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伟大投资的三个特点

时间:23-11-23 来源:文思静语

伟大投资的三个特点

每个人都想像沃伦·巴菲特和查理·芒格那样富有。但他们的致富源于不间断地坚持,而不是间歇性的,并且按照“三个桶”的主题词,“在一个很长时间内”、“复利”、“进化”、“进步”行事。伟大投资的三个特点是高回报、低风险和长期性。全世界都专注于追求第一个特征,但是我们应该把这三项放在相同的优先级。

作为芒格挚友与每日期刊董事,彼得·考夫曼编撰了集芒格投资与人生智慧的大作——《穷查理宝典》。在整理和研读材料的过程中,考夫曼总结提炼出了芒格独特的思维模式——“跨学科”思维。但是,考夫曼并未止步于此。沿着跨学科思维这条路径,他引出了“思维模式格栅”的概念。“思维模式格栅”是“多学科”思维模型的必然要求,进一步将投资视作一个学科交叉的知识体系,以综合性的全局观去理解领悟投资之道。考夫曼利用“思维模式格栅”,提出了“三桶”样本理论,强调人们应遵循复利、进化、进步三位一体的行事风格。

伟大投资的三个特点是高回报、低风险和长期性。全世界都专注于追求第一个特征,但是优秀的投资者往往把这三个放在相同的优先级。

01

芒格的跨学科思维

考夫曼在《穷查理宝典》的导读中写道,他很早就注意到芒格使用“跨学科”的方法,培养了清晰而简单的思维模式。芒格以根本的人性、基本的真理和许多学科的核心原理为基础,观察事物并做出推论。全书展现了芒格的聪慧、机智、价值观和深不可测的修辞天赋。他拥有百科全书般的知识,所以从古代的雄辩家到1819世纪的欧洲文豪,再到当代的流行文化偶像,这些人的名言他都能信手拈来。

芒格以捍卫老派的美国中西部价值观而闻名:活到老学到老、对知识抱有好奇心、遇事冷静镇定、不心生嫉妒和仇恨、言出必行、能从别人的错误中吸取教训、有毅力恒心、拥有客观的态度、愿意检验自己的信念等等。他遵从伟大的代数学家雅各布的指示:“反过来想,总是反过来想”,利用逆向思维和悖论,给予睿智的忠告,引导人们正确处理最棘手的生活难题。他也会研究历史和企业案例,通过讲故事而非抽象说教的方法,巧妙而有条不紊地表达他的观点。

芒格认为生活的决定比投资的决定更重要。有意思的是,他那来自各种学科的思维模型反复地出现,却从不曾关注“企业组合投资策略”、“贝塔系数”或者“资本资产定价模型”,而是以基本的公理、人类的成就、人性的弱点和通往智慧的崎岖道路为中心。芒格曾说:“就像约翰·梅纳德·凯恩斯男爵一样,我想通过发财致富来变得独立。”对于芒格而言,独立是赚钱的目的,而不是倒过来。

芒格是本杰明·富兰克林的忠实信徒。《穷查理年鉴》是富兰克林编著的作品,又叫《穷理查历书》。《穷理查年鉴》是一部箴言集,因为都是写在日历本上,所以叫做“年鉴”。1732年,富兰克林第一次以理查·桑德斯之名出版了他自编自印的日记,此后一直持续出版了25年,称为《可怜理查的日记》。因为有这样的关联性,所以考夫曼才将查理·芒格的箴言集取名为《穷查理宝典》。

巴菲特评价芒格是一位“从不人云亦云,本身具备极强的逻辑推理能力的合伙人,是你所能拥有的最佳机制之一”。因此,“全部符合我这些特殊要求的人只有一个,他就是查理。”当然,芒格对此十分谦逊。他说,即使“世上未曾有过查理·芒格这个人,巴菲特的业绩依然会像现在这么漂亮。人们很难相信他的业绩一年比一年好,这种情况不会永久地持续下去,但沃伦的境界确实有所提高。这是很罕见的。绝大多数人到古稀之年便停滞不前了,但沃伦依然在进步。”

02

“思维模式格栅”

要深入理解芒格的“多学科”思维模型,可以研读罗伯特·哈格斯特朗的《投资的格栅理论》。哈格斯特朗和比尔·米勒以及迈克尔·莫布森都曾在圣塔菲研究所学习过,深谙多学科思维模型的精髓。

哈格斯特朗在“思维模式格栅”一章写道:在芒格看来,投资也是一种智慧,是艺术的分支。它并不是一门学科,而是一个更大的知识体系,这个知识体系包括心理学、工程学、数学、物理学、生物学等等。在这个宽阔的领域,各个学科互相交叉,并且在这个过程中发展。每个学科都会形成思维模式,这是进行综合性理解的关键。拥有这种大视角的人将会获得处世的大智慧。

芒格把这种互相交叉的思维模式比喻成“思维模式格栅”。“你必须在头脑里有思维模式,”他解释道,“然后你要把你的经验,以及所有和经验间接相关的事物排列到模式格栅里去。”就这样,“格栅”这个词就成为投资界的一个术语,也成了芒格投资理论的标志。

格栅思维是在“格子”中探索其复杂性的,因为无论是投资还是市场,都是复杂的系统。芒格相信,在相互独立的学科中形成思维模式,从而建立起思维模式格栅,这是投资获得成功的强有力方式。当其他学科的观点共同得出某个结论时,投资更有可能是正确的。大视角能够使我们成为更好的投资者。而那些试图理解各学科之间联系的人,将获得处世的大智慧。但是很显然,学习各科的知识看起来是一个不可能完成的任务。幸运的是,我们不必成为每个领域的专家,我们只需学习最基础的原理,芒格将此称为“大思想”。

构建思维模式格栅是一种创新思维。圣塔菲研究所的约翰·霍兰教授致力于宣传这种创新思维。他说,创新思维要求我们掌握两个重要步骤:首先,理解基本知识;其次,注意隐喻的使用。

第一个步骤就是芒格所说的获取大智慧的重要途径。连接各种思维模式并从中受益,其前提条件是必须对格栅中的每一种思维模式有个基本的理解。但要记住,你不必成为每一种思维模式的专家,你只需要知道最基本的原理即可。

第二步,寻找隐喻。简而言之,隐喻就是用非平常的语言来表达自己的意思。比如,当我们说“工作真是个活地狱”,并不是说我们自己天天呆在地狱。而是说在办公室里很难受。隐喻不仅代表语言,还代表思想和行为。它们能帮助我们把思想转变为思维模式,促成新思想的诞生,成为创新思维的基础。

詹姆斯·伯克在《纽带》一书中阐述了几个案例。在那些案例中,发明家在原有发明和想要发明的东西之间找到相似共通点。比如,亚历山德罗·伏特发明的火花塞,起初是用来测试空气纯度的,最终在125年后点燃了汽化器喷出的燃料。汽车排档的发明灵感来源于水车,引擎活塞和汽缸的起源可以追溯到托马斯·纽科曼发明的最初用于煤矿排水的泵发动机。每个重大发明都和早期的发明有关系,这就是创新思维模式的根本所在。

对投资者来说,最想知道的是关于股市和经济的目标模式。很多年来,金融投资领域积累了很多金融学的源模式来解释股市与经济现象,但多数情况都以失败而告终。股市和经济如何运行依然是个谜。或许我们必须扩展到所研究的学科,这样才能更好地理解这一切。我们研究的学科越多,就越有可能发现解谜机制的共同点。

运用思维模式格栅,并不局限于挑选公司这一件事上。它使我们得以理解整个市场——新的商业趋势、新兴市场、货币流向、总体经济形势和市场参与者的行为。如此,才有可能培养大局观思维。这是长期投资者获得成功的奥秘所在,也是投资哲学的核心所在。

03

考夫曼的“三桶”样本理论

哈格斯特朗注意到,似乎没有什么股市经典、均衡理论能够预测,甚至描述1987年发生的事件。现有理论的失败让竞争理论成为可能。重要的是,人们可以从生物学角度更加透彻的理解股市和经济。借助生物学来洞察数字、熟知金融和投资,我们首先见到的或许是令人吃惊的运动过程,但正如做物理学研究一样,我们聚焦生物学的核心理论——进化论。自然界进化论的过程是先是自然选择,然后以进化的模式看待股市,将使我们能够观察经济,做出正确的选择。

那么,如何构建一个生物学的思维模式格栅?彼得·考夫曼已经为我们做出最好的示范。许多年前,我就知道了彼得·考夫曼,但尚不清楚他是怎样的一个人。直到前不久,我才有幸读到了他在加州理工学院经济学俱乐部题为《对于多学科思维模型的思考》的演讲。于是,我意识到,彼得·考夫曼有可能是运用思维格栅最好的思想者。

在那篇经典的演讲中,考夫曼介绍了他学习科学、生物学等“大思想”的诀窍:找到了一本叫做《发现》(Discover)的科学杂志。这本杂志每个月都会发表一篇来自某个科学领域的某个专家的采访。每篇采访都有六七页长,而且不用专业术语的表达方式。

然后,他找到了共计十二年的《发现》杂志文档,并将其全面打印下来,总计有144次的采访记录,整整塞满了三本大活页夹。于是,考夫曼全覆盖地阅读了一遍。六个月后,他就从科学和生物学的大思想中捕捉到其他人都不具备的思想,看到了这正是生物学的原理又或者这正是人性

对于考夫曼而言,这三本大活页夹就是他的“宇宙”,因为他觉得自己拥有了整个宇宙。这是考夫曼的“三桶”样本理论的思维模型。它是一个数量大且相关性高的样本集合。考夫曼深信,从一个大的相关样本中得出的原理是不会错的,唯一可能出错的方法是样本太小或样本本身不相关。

第一个桶是137亿年。它是整个宇宙中最大的样本,没有更大的。这是无机宇宙。物理学、地质学,任何没有生命的东西都放在第一个桶里——137亿年。第二个桶是35亿年。这是地球上的生物学。我们生活在第一个桶里,137亿年。而我们是第二个桶的一部分——35亿年。第三个桶是2万年的人类历史经验。这是最相关的桶。这是我们自己的故事,就是我们自己——2万年。

在第一个桶中,最强大的力量是复利。爱因斯坦说,“复利是宇宙间最强大的力量。”不仅如此,他还说:“复利是最伟大的数学发现,是世界第八大奇迹。那些理解复利的人会收获丰厚的回报,不理解的人将支付给复利报酬。”

在第二个桶中,它是35亿年的生物学历史,它最强大的力量是进化。

在第三个桶中,是地球人类2万年的经验。无论一个人想在奥运会上赢得一枚金牌,或是想学一样乐器,还是想学一门外语,都必须在一个很长的时间框架内持续、不断地进步。

考夫曼提醒我们,这并非一个天才将事物罗列出来,并通过复杂的公式精确计算出数字,而是随着时间的推移,达到倍增效果。他在阐述三个桶的定义时,曾强调过这些词:“在一个很长时间内”,“持续”、“不断”、“增长”的进程。然而,没有人愿意不间断地坚持。人类所面临的问题正是不喜欢不间断地坚持。

他还使用了一个隐喻:我们相当于希腊神话中的西西弗斯,尝试把巨石推上山。你把它往上推一半,然后你就走了,“哦,我下次再来做这个。”它又滚回山脚。然后,“这一次我会很努力的。”你把它推到一半,“哦,我下个月再来吧。”这就是人类。在几何术语中,这被称为“方差流失”。

当在高于某一临界值上方停止持续增长时,就会失去了复利,而不在对数曲线上了,又回到了一条直线上。每个人都想像沃伦·巴菲特和查理·芒格那样富有。但他们的致富源于不间断地坚持,而不是间歇性的,并且按照“三个桶”的主题词,“在一个很长时间内”、“复利”、“进化”、“进步”行事。伟大投资的三个特点是高回报、低风险和长期性。

全世界都专注于追求第一个特征,但是我们应该把这三项放在相同的优先级。一个商业活动如何才能获得长期的低风险?只有通过双赢。这是商界的最大盲点。

如果要实现双赢框架,就必须理解临床心理学的基本原则。临床心理学的基本原则是,如果你能以我的角度看待这个世界,你就会明白我为什么要这样做。考夫曼认为可以从这个原则中得到两个重要推论。如果你相信了这个原则,也必须相信这两个推论,因为它们是逻辑的扩展。推论一,如果这个原则是有效的,并且你想理解某人的行为方式,你必须以他们的视角来看待这个世界。推论二,如果你想改变一个人的行为,你必须改变他们对世界的看法。这听起来不可能,但其实没那么难。

摘自-文思静语

   
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