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资本巨头黑石宣布违约,是否将成为新一轮金融危机的启动信号? 2023年刚刚进入3月份,全球经济和金融市场,就出现了一个非常重要的风险信号:

时间:23-03-16 来源:熊猫贝贝小可爱

资本巨头黑石宣布违约,是否将成为新一轮金融

危机的启动信号?

2023年刚刚进入3月份,全球经济和金融市场,就出现了一个

非常重要的风险信号:

全球最大的另类资管公司黑石集团正式宣布违约。

黑石集团(Blackstone Group)又名佰仕通集团,是全世界最大的独立另类资产管理机构之一,也是一家金融咨询服务机构。

其另类资产管理业务包括企业私募股权基金、房地产机会基金、对冲基金的基金、优先债务基金、私人对冲基金和封闭式共同基金等。

黑石集团还提供各种金融咨询服务,包括并购咨询、重建和重组咨询以及基金募集服务等。黑石集团总部位于美国纽约,并在亚特兰大、波士顿、芝加哥、达拉斯、洛杉矶、旧金山、伦敦、巴黎、孟买、香港和东京设有办事处。截止2007930日,其管理的总资产约为982亿美元,拥有65位高级管理总监以及约520位投资和咨询专业人员。

2006年,黑石集团盈利超过22亿美元,人均创造利润295万美元,是高盛人均利润的8倍,已然成为华尔街熠熠生辉的PE之王。

2007622日在纽约证券交易所挂牌上市(NYSEBX)。

对于中国市场和中国投资者群体而言,认识黑石,恐怕还要从苏世民这个人说起:

大名鼎鼎的黑石集团,美国华尔街资本之王,坐拥近万亿美元资产,是全球最大的私募股权基金和资产管理公司,堪称全球金融资本市场叱咤风云的超级巨鳄!

不过,尽管牛气冲天,地位卓越,出来混,总是要还的,有着无数光环和名誉加身的这么一个美国华尔街资本大户,也翻车爆雷了:

32日,黑石集团有价值5.62亿美元的商业地产抵押贷款支持证券发生违约,这批证券是以2018年收购的芬兰企业Sponda Oy拥有的一系列写字楼和商店为担保的。

32日夜间(主要是时差的原因),贷款服务机构Mount Street判定黑石集团对旗下北欧CMBS(商业地产按揭贷款支持证券)构成违约,该证券化票据现已到期且尚未偿还。

知情人士称,黑石曾寻求过该产品持有人展期,以便有时间处置资产和偿还债务,但被“债主们”投票拒绝。

评级机构惠誉曾在去年12月下调了对这些票据的评级,称疲弱的宏观经济前景,以及对次级质量非流动性资产的贷款兴趣缺失,将给再融资带来了重大挑战。

黑石表示,上述被判定违约的CMBS由芬兰房地产公司Sponda Oy拥有的办公室与商店资产组合支持,黑石于2018年以近18亿欧元收购了这家公司。黑石表示,这笔债务仅与Sponda旗下资产组合的一小部分有关,继续对这家公司的核心商业地产组合及管理团队充满信心。

有分析指出,不断上升的利率打击欧洲房地产价值,欧美央行激进加息叠加俄乌冲突带来的市场动荡也干扰了商业地产的销售进程:“商业房地产泡沫已经破灭,屠杀来得又快又猛。”

事情并不复杂,就是黑石的债务无法及时偿还,形成了违约,但是这个事情的关注点,实际上还是要聚焦在黑石这个资本集团身上。

黑石可不是什么野鸡资本玩家,更不是什么小门小户,这可是美国华尔街资本巨头!

2008年,美国第四大投资银行雷曼兄弟由于投资失利,在谈判收购失败后宣布申请破产保护,引发了全球金融海啸。

2023年,美国华尔街头部大户黑石,债务违约,是否将成为新一轮全球金融危机的导火索?

一切皆有可能,这个最新动向和风险信号,实际上值得全球投资者和金融市场,予以足够的重视和警惕。

这篇文章,就将基于动向,复盘梳理黑石集团当下违约动向的因果逻辑,结合现实,透过黑石违约事件,挖掘当下美国的经济风险,并研判后续走向。

关注动向,把握本质,看清主线,研判趋势,指导行动。

本文已反复自查合规,不碰红线,语言平和公允,不带价值导向。

内容有依有据,分析理性客观。

硬核内容,错过不再

以微见著,洞察先机,把握趋势,指导决策

选择大于努力,思维决定层次,是任何时代任何环境下的重要规则。

1

今日之果,昨日之因:黑石危机,意料之外,情理之中

黑石当下的困境和风险,其实在几年前,就已经埋下了伏笔,走到当下违约这一步,并不是空穴来风。

在过去疫情的这几年间,黑石集团贪婪的资本属性毕露,在全球疯狂扩张房地产业务。2021年,黑石不动产资产管理规模一举超过其私募股权的传统业务,成为集团第一大核心资产板块。

20216月,黑石大举进入美国楼市,以60亿美元的价格收购房屋之友,房屋之友拥有着全美17000多套住房;而从黑石中拆分而出,如今管理规模8.4万亿美元,世界最大的资管集团贝莱德(BlackRock黑岩)当时以高出市场价50%的高价购买单一房产,试图占领更多的房产市场。

大部分投资机构是以REITs“包租婆的形式投资房地产:

管理者募集资金,然后投资地产、园区或其他基建,未来产生的租金与使用费扣除经营费用后,将绝大部分利润分红给投资者。

在魔幻的2022年,主流资产轮番暴跌,黑石玩转的REITS却一片歌舞升平。

2022年上半年标普REIT指数下跌27%,黑石房地产策略升值了9%

趁热打铁,黑石在7月份为新的地产基金募资303亿美元,打破了在2019年创下的205亿美元记录。BREIT头号对手喜达屋房地产收入信托SREIT,手握142亿美元资产,在2022年头11个月也有8.7%的收益。

相较于机构的狂欢,被无形拉大贫富差距的美国百姓是另一番光景。不少攒好首付的普通人,发现短短两年,房价高的就已经难以消受,更为离谱的是年初贷款利率2.98%,短短半年就冲破7%,在美联储暴力加息后,人们意识到就算买得起房,房贷也还不起了。

人类的悲欢不尽相同,此时黑石就像是一个疯狂的马达,迎接着PE前所未有的大跃进。

2021年三季度,苏世民如帝王般睥睨所有投资者:今天,我们公布36年历史上最好的业绩。

2021年以来,苏世民已经连续三次这样说了,作为另类投资领域的标杆机构,我们正在重塑这个资产类别。

这是苏世民最为风光的一年,个人收入突破了10亿美元。只是对于拥有雷曼血统的他来说,这不是黑石第一次大笔抄底房地产,也不是第一次沐浴全世界馋涎的目光。

贫富差距趋势以及利率成本持续飙升的背后,隐患就此埋下:带血的筹码,总有反噬的时刻。

进入到2022年下半年,美联储历史上最密集的加息缩表风暴横扫了全球房地产市场,黑石旗下重仓工业、物流和商业地产的最大的不动产基金,资产规模约合万亿人民币的黑石房地产收益信托基金开始陷入了类似中国恒大地产曾经遭遇的资金链紧张和流动性危机,2022年最后两个月更是被众多投资人纷纷挤兑。

风险最先从黑石BREIT产品开始出现:

10月份,该基金申请赎回的金额高达18亿美元,超过了其风险阈值规定的月度资产净值2%和季度5%的限额。

11月份,挤兑情况继续恶化,申请赎回的资金金额再创新高,超过了20亿美元,黑石的现金流出现枯竭,已经难以全额兑付,只能兑付了所有赎回请求的43%

121日,焦头烂额的黑石宣布每月赎回金额从2%大幅降低到0.3%。消息一出,投资人信心加速雪崩,资本市场上黑石集团股价顷刻崩盘,一度暴跌12%,收盘仍大跌逾7%

    

实际上,从2022年年底开始,黑石就已经存在挤兑风险了。

进入2023年,在美联储加息放缓的市场共识之下,黑石有了喘息之机,资本市场上也有了一波小阳春,但是真正的风险,并没有得到解决。

129日报道称,黑石以4亿英镑(约34亿元人民币)的价格,出售了伦敦地标综合体——圣凯瑟琳码头,购买方为新加坡前首富郭令明。

125号,黑石确认出售位于巴塞罗那的一栋建筑,售价2.4亿欧元(约17.5亿元人民币)。

2022年以前一路买买买,2022年以后一路卖卖卖,但是依然没有躲开债务爆雷的风险。

终于,在32日,黑石集团正式违约,违约的本质有什么复杂的?资本游戏里面,流动性枯竭。拆东墙补西墙的游戏,一旦无法从市场上吸血获得增量,那么爆雷,只是时间问题。

黑石违约,意料之外,但是情理之中。

2

复盘黑石发展和高速增长之路:资本的贪婪和纯粹的逐利

苏世民和黑石,是理解近四十年来华尔街资本生态博弈和进化,观察美国政商角力大棋局的一个绝佳切片。

另类投资,就是投资股票、债券和现金之外的金融和实物。黑石财报显示,截至20191231日,黑石资产管理规模5711亿美元,较上年增长21%

其中,房地产1632亿美元、私募股权1829亿美元、对冲基金807亿美元、信贷1443亿美元,这是黑石四大业务部门。

四大业务部门合计剩余的可投资金余额(Dry Powder)高达1511亿美元,较上年增长33.9%

这是一个富可敌国的数字。2019年加拿大一国的财政收入不过2388亿美元;

更何况,对于黑石这样杠杆收购起家的机构而言,这个数字意味着数倍、数十倍的资本能量。

正如苏世民所言,“这使我们能够进行其他公司无法想到的交易。”

黑石几十年来开展的庞大私募股权投资,也让希尔顿、范思哲、乐高乐园、杜莎夫人蜡像馆、徕卡相机等大众品牌,成为(或者曾经是)这家公司的产业,或者说只是在投资者眼中的现金流。

黑石还是美国最大的私人住宅“房东”,印度最大的商业地产持有者。

更值得我们注意的是,黑石无疑是08年金融危机以来,华尔街的灾后新秩序的大赢家。

黑石信奉机会主义,专挑管理不善的资产进行“收购-改善-出售,从中赚取差价。沿着这条金线,苏世民与彼得·彼得森创立黑石虽然未满四十载,但规模已狂飙至9750亿美元,最为出名的案例是在金融危机中,斥资260亿美元收购希尔顿酒店,并最终赚取140亿美元。

1907年,华尔街股市崩溃、银行挤兑,纽交所濒临倒闭。当时美国没有中央银行,J·P·摩根和他背后的金融财团纾困救市,成为银行家的银行家

1930年代,大萧条,保罗·盖蒂以几分之一的价格收购多家石油公司,建立黑金帝国,成为一代世界首富。

1970年代,美国开始了长达12年的滞涨,沃伦·巴菲特却发现市场上到处都是便宜的股票,这是伯克希尔·哈撒韦的舞台。

19871019日,黑色星期一,瑞·达利欧提前捕捉到市场崩溃的信号,布局空头,在市场的一片哀鸿之中收益 22%,桥水封神。

就是在1987年黑色星期一之前的那个周四,1015日,黑石完成了第一期黑石旗舰并购基金的募集——8.1亿美元的黑石资本伙伴第一期(BCPIBlackstone Capital Partners I)。

类似的故事在2007年再次发生。

20076月,黑石以每股价格31美元的价格,发行1.3亿股,公开募资超过40亿美元。这次金融危机前夜IPO,伴随新世纪私募股权行业一轮高速发展,在当时成为继谷歌上市以来第二大IPO

不久,20078月,次贷危机开始浮现,一场金融风暴开始在全球蔓延。

黑石再次卡位。

商业银行和投资银行深受重创,影响至今;但金融危机之后,黑石却迎来历史上最快的发展。

20073月,黑石IPO招股书显示其资产管理规模为787亿美元,到2019年底的5711亿美元,管理规模增长6.5倍。

2019年,旗舰并购基金黑石资本伙伴第八期(BCP VIII),募资260亿美元,超过08年金融危机前217亿美元的记录;黑石房地产伙伴第九期(BREP IX)募资205亿美元,成为有史以来最大的地产基金。

    

回头来看,黑石在金融危机后高速增长的逻辑已经非常清晰:就是从在危机中获得优质低价的资产。

用苏世民的话说,“我们可以持有投资,直到市场走高、流动性增强,然后全价退出,而不是被迫在去杠杆的市场环境下抛售”。

但黑石一直是这么做生意的,为什么近十多年来,尤为突出?

08年金融危机爆发后,各国中央银行释放了大量的流动性。黑石核心的并购、地产业务,大量使用资金杠杆,再加上金融危机形成的资产折价,这让黑石成为了这场历史性救市的直接受益者。

地产市场的崩盘,还让黑石成功“抄底”周期:2012年美国房价触底反弹,黑石开始在全美买房。

苏世民回忆:“当地法院会公布即将进行拍卖的房产,我们的收购团队一个街区一个街区地搜寻……我们每周都会购买1.25亿美元的房产,一连持续了几个月。

这些住房及其房租现金流被黑石装入一家名为邀请之家(Invitation Homes)的公司。

20172月,邀请之家在纽交所上市,黑石占股72.8%,黑石至此已经累计投入100亿美元。此时,美国的房价,已经超过2006年金融危机前的高点。

随后,黑石逐步退出获利,到2019年底,黑石在邀请之家的占股8.56%

人人都想抄底,只是这背后最重要的是资本实力。

但是,贴着机会主义标签的黑石,也无法去改变经济环境和金融市场最大的基石逻辑,那就是“信心比黄金更重要”。

这剧本基民熟,当一个资管公司开始一味追求规模时,绊倒它的,与其说是地产,不如说是贪婪。炒房这个生意,不分大小,黑石被美国地产和货币政策的共同作用下陷入流动性危机,是当下不争的事实。

第一次违约,市场信心实际上已经遭遇重创,当下对于黑石来说,是现实困境。

市场可能不会说话,但是一定会用脚投票。

后续黑石是否能从这样的流动性危机中全身而退,将直接决定黑石集团未来的命运走向。

3

趋势研判:2023年的黑石,是否有可能成为雷曼兄弟这样的危机爆发导火索?

实际上,从2022年下半年开始,黑石地产板块出现了裂缝,明星地产基金BREIT陷入挤兑风波,限制赎回,变卖地产,甚至驱逐租户。这并不是孤例。

全球金融市场中的很多资本大户,都风雨飘摇。

瑞士信贷巨额亏损、加密货币交易平台FTX倒闭的余波未止……

黑石客户的赎回趋势并非个案,随着美联储“激进加息”的累积效应不断发酵,市场开始担心其资金链断裂的恶性循环最终可能酿成再一次金融危机。

很多人都在问,全球金融海啸将又一次上演吗?黑石会成为下一个雷曼兄弟吗?

从全球股市到数字货币、再到美国房地产,这两年美联储货币政策“加息过晚、加息过快”的失误,导致全球金融资产“价值过快蒸发”,被越来越多的投资者认清。

黑石这座看似坚不可摧的摩天大楼,主要是有着低利率加持的地基。

随着美联储风向的调转,大楼开始倾斜,地板吱吱作响,墙上的裂缝不断扩大,投资者如同惊弓之鸟。

实际上,不管时代如何变化,表现如何花哨,甚至主角如何更替,但是金融世界和资本市场,人性贪婪和逐利本能的逻辑,是永远不会改变的。

本质上,所有的资本玩家,都会在低利率的宽松时期无法控制自身的贪欲疯狂加杠杆逐利,然后在紧缩周期中爆雷。

相比高盛、摩根这些华尔街百年老店,黑石的历史并不久远。

黑石创立与1985年,苏世民与彼得·彼得森以40万美元起家,创业时波士顿大雨倾盆,被淋透的两人未曾想到自己未来能成为全美房东,不过他们的背景早已决定了这家公司的起点。

他俩都来自于如今已经消逝的雷曼。

美妙的时空呼应,雷曼兄弟的破产清算,点燃了2008年全球金融危机;

时间来到2023年,原来同属雷曼的两位资本玩家和他们的黑石,是否将成为新一轮金融危机的导火索?

不能说很有可能,如果成为现实,也不会有多少意外吧?

本质一样,逻辑一样,剧本都是一样的,只不过,这一次,舞台上的角色不一样而已了。

写在最后:

黑石违约的动向,能够给中国带来哪些启发和警示?

黑石创始人苏世民不止一次在公开场合中说过:最好的投资机会在中国。从2007年左右开始,黑石先后在香港、北京和上海设立了办公室,开始中国之旅。

2008年,全球金融危机爆发,布局中国成为黑石房地产部门的关键转折点。这一年,黑石以10亿元收购上海Channel1购物中心,算黑石在中国内地最早的一笔地产收购案。此后,黑石就设立若干新的房地产债权投资基金。

值得一提的是其中几笔重磅投资。201812月,黑石集团以12.5亿美元(约合人民币83.99亿)的代价,收购新加坡丰树集团在上海的商业项目上海怡丰城及其相邻办公大楼。

20193月,黑石拟15亿美元(约合人民币100.81亿元)收购上海长泰广场。但后来据说没买成。

2022年,黑石在物流地产领域继续扫货。分别两次出手斥资共计53亿拿下旗下广州国际机场富力综合物流园股权。

据不完全统计,黑石在中国市场累计投资额超过500亿元,投资范围囊括了物流地产、写字楼、购物中心以及综合体。

黑石信奉机会主义,专挑管理不善的资产进行“收购-改善-出售,从中赚取差价。

沿着这条金线,苏世民与彼得·彼得森创立黑石虽然未满四十载,但规模已狂飙至9750亿美元,最为出名的案例是在金融危机中,斥资260亿美元收购希尔顿酒店,并最终赚取140亿美元。

就这么一个在资本市场上呼风唤雨的玩家,在2023年也栽跟头了,能够给中国带来很多启发和警示意义。

十次危机,九次地产。

房地产无论对于发达国家还是发展中国家来说,既可以是繁荣之因,也可以是危机之源。

2022年美联储的加息对全球的影响再一次证明了,不断提高的利率将提升资金借贷成本,投资人将收回资金回避风险,消费与投资活动都会受到极大的影响,前期泡沫较高的资产将面临大幅回调,恶性的资金挤兑甚至可能导致金融系统的脆断,引发系统性危机,给经济带来难以估量的损失。

无论是加密货币市场的崩塌,还是瑞信和黑石的爆雷似乎都是在为一场更大的危机做预热,就像暴风雨来临前的阵阵轰雷,这场危机的种子在2020年美联储决定启动印钞机之时就已经种下,潮水有涨时,潮水也终将退去。

对于中国来说,美国华尔街资本玩家的死活,无关痛痒,但是从这些玩家的风险爆发中和困局动向之中,值得警惕,并且未雨绸缪。

2023年,全球经济复苏之路上,还有太多不确定的风险因素存在,低调内敛,以静制动,才是上策。

以上,就是对华尔街资本巨头黑石集团最新的违约动向,进行的专题分析和解读挖掘内容,和各位读者朋友们,进行一个分享和交流。

摘自-熊猫贝贝小可爱

   
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